Le marché des alcools en 2024 : bilan et perspectives
Découvrez pourquoi les multiples de valorisation dans le secteur des alcools sont bas en 2024, avec une analyse des impacts économiques, de l'inflation et des dynamiques de marché en Inde, aux États-Unis et en Chine. Explorez aussi les nouvelles opportunités de croissance avec les produits no-low et les segments premium de la bière et de la tequila.
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Des valorisations historiquement faibles pour les leaders des alcools
Pour 2024 ou les PE (ratios cours/bénéfice) prévisionnels pour 2025, les multiples de valorisation (PE) dans le secteur des alcools sont historiquement bas, bien que des exceptions subsistent. Les géants du secteur des spiritueux, tels que Diageo et Pernod Ricard, se négocient généralement avec des PE supérieurs à 20.
Les groupes brassicoles sont souvent moins bien valorisés malgré une croissance du secteur plus importante, en raison de rentabilités beaucoup plus faibles. Le marché de la bière tend cependant à se premiumiser, et les ratios de rentabilités devraient donc évoluer à la hausse pour les groupes qui se positionnent sur ce segment.
Impact de l'inflation et du contexte économique
L'année 2023 et le début de 2024 ont été marqués par une inflation importante, qui a perturbé les grands marchés consommateurs d’alcool. Les hausses de prix des matières premières et la pression sur le pouvoir d'achat des consommateurs ont entraîné un ralentissement de la demande, après une période post-Covid particulièrement dynamique pour le secteur.
L'Inde, un marché clé
L'Inde se confirme comme un futur moteur de croissance pour le marché des spiritueux. Les valorisations du principal acteur indien, United Spirits, s’élèvent à des niveaux impressionnants, justifiés par des perspectives de croissance à deux chiffres. Cependant, la politique anti-trust en Inde complique la tâche des acteurs du secteur comme Pernod Ricard et AB InBev, qui doivent naviguer dans des contraintes légales croissantes.
États-Unis et Chine : deux marchés consommateurs géants dans la tourmente
Les marchés chinois et américains représentent des enjeux cruciaux pour les grands groupes de spiritueux. En Chine, les tensions commerciales ont affecté des marques comme Rémy Cointreau, Pernod Ricard et LVMH, particulièrement sur le marché du Cognac, dont les ventes ont chuté. La chute du marché immobilier a également entamé la dynamique du pays dans le secteur des alcools haut de gamme.
Le marché américain, malgré des perturbations, reste essentiel pour les alcools premium. Toutefois, les sur-stocks accumulés ont bloqué le marché américain. De nombreux acteurs ressentant un impact sur leurs ventes, à l'exception notable des alcools d'agave, qui continuent de croître de manière robuste.
La décote de Pernod Ricard par rapport à ses concurrents
La valorisation de Pernod Ricard semble sous-évaluée comparée à ses concurrents directs. Avec un PE projeté de 14 pour 2025 (15 pour 2024), le groupe se négocie à une décote notable par rapport à des entreprises comme Diageo, qui bénéficie d'une prime en raison de ses marges supérieures. La stratégie de diversification géographique et sectorielle de Pernod Ricard, ainsi que sa démarche de premiumisation, ne sont pour l'instant pas pleinement valorisées par le marché. Les tensions liées au Cognac, en particulier sur les marchés chinois et américains, ont probablement freiné le marché dans leur évaluation du groupe.
Les nouvelles opportunités de croissance dans le secteur des alcools
Le marché des No-Low : une croissance prometteuse
Un des segments les plus dynamiques du marché des spiritueux est celui des produits no-low. Ce marché est en plein essor, avec une croissance annuelle moyenne (CAGR) estimée à +4 % d'ici 2028. La part du sans alcool devrait même augmenter de +7 % par an, faisant de ce secteur un terrain de croissance stratégique pour les producteurs de spiritueux.
La bière premium et la Tequila : des marchés résilients
Les segments de la bière premium et de la Tequila continuent de se distinguer par leur résilience. Aux États-Unis, la Tequila premium gagne du terrain et devient une alternative séduisante face à d'autres alcools populaires. Le positionnement des groupes sur ce marché semble essentielle pour capter de la croissance, comme l’a pu le faire Pernod Ricard lors de sa prise de participation dans Almave, la Tequila premium sans alcool lancée par Lewis Hamilton.
La bière premium, quant à elle, semble devenir un relais de croissance pour les producteurs de bière, offrant ainsi des marges plus élevées que les segments de bière standard.
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